Objectifs principaux
La plupart des banques centrales visent la stabilité des prix, souvent définie par une cible d'inflation. Dans certains pays, elles poursuivent aussi l'emploi ou la stabilité financière. L'objectif est de maintenir un environnement économique prévisible, propice à l'investissement et à la consommation.
Les outils de la banque centrale
L'outil principal est le taux directeur, qui influence les taux de crédit. Les banques centrales utilisent aussi les opérations d'open market, les réserves obligatoires et, en période de crise, des achats d'actifs (quantitative easing). Ces instruments modifient la liquidité et le coût de l'argent.
Canaux de transmission
Les décisions se transmettent par plusieurs canaux : crédit bancaire, marché immobilier, taux de change et attentes d'inflation. Un relèvement des taux freine l'emprunt et l'investissement, tandis qu'une baisse stimule la demande. Les anticipations jouent un rôle crucial dans l'efficacité de la politique.
Indépendance et crédibilité
L'indépendance des banques centrales vise à protéger la politique monétaire des pressions politiques de court terme. Une institution crédible ancre les anticipations d'inflation, ce qui facilite le contrôle des prix. Cette indépendance n'exclut pas la coordination avec les gouvernements en période de crise.
Communication et forward guidance
Les banques centrales utilisent la communication pour influencer les attentes des marchés et des ménages. Le « forward guidance » consiste à donner des indications sur la trajectoire future des taux. Cette stratégie renforce l'efficacité de la politique monétaire, mais exige une crédibilité forte et des messages cohérents.
Limites et effets secondaires
Lorsque les taux sont très bas, la politique monétaire perd en efficacité : on parle de trappe à liquidité. Les achats d'actifs peuvent aussi gonfler le prix des actifs financiers et immobiliers. La politique monétaire ne peut pas résoudre seule les problèmes structurels d'une économie.
Stabilité financière
La banque centrale surveille les risques de bulles et de crises financières. Des outils macroprudentiels complètent les taux d'intérêt pour limiter l'endettement excessif. La stabilité financière est devenue une mission majeure depuis la crise de 2008.
Inflation et arbitrages
L'inflation peut être alimentée par la demande ou par des chocs d'offre, comme l'énergie. Dans ce dernier cas, relever les taux réduit la demande mais ne règle pas l'origine du choc. Les banques centrales doivent arbitrer entre lutte contre l'inflation et soutien à l'activité.
Coordination avec la politique budgétaire
Les politiques monétaire et budgétaire sont complémentaires. La banque centrale agit sur les taux, tandis que l'État agit sur les dépenses et les impôts. En période de crise, une coordination étroite peut accélérer la reprise, mais elle pose aussi des questions de financement et d'indépendance.
Ce qu'il faut surveiller
Les indicateurs clés sont l'inflation, les anticipations des marchés et l'évolution du crédit. Les décisions de politique monétaire sont aussi influencées par la conjoncture internationale et les taux de change.
À retenir
La politique monétaire vise la stabilité des prix et la confiance dans la monnaie. Elle agit principalement via les taux d'intérêt, mais son efficacité dépend du contexte économique. Les banques centrales doivent arbitrer entre inflation, croissance et stabilité financière.